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巴菲特10年赌约大获全胜!千亿现金无处可投,接班人仍留悬念

时间:2018-02-27   来源:石投整理  作者:claire
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摘要

巴菲特10年赌约大获全胜!千亿现金无处可投,接班人仍留悬念

特朗普税改大幅利好伯克希尔2017年第四季度业绩。巴菲特并未详谈特朗普执政或当前经济形势,但在一定程度上对美国经济释出乐观看法。飓风灾害造成伯克希尔2017年保险业务艰难。巴菲特并未针对接班人问题提供更多线索。


北京时间2月24日晚间,伯克希尔·哈撒韦公司掌门人、投资大鳄巴菲特发布了一年一度的致该公司股东的公开信。这封信股神已经写了50多年了,每年都被价值投资者仔细研究,奉为投资宝典。


公开信称:

  

● 截至2017年年底,伯克希尔·哈撒韦所持现金和美债为1160亿美元,上年同期为864亿美元。


● 伯克希尔·哈撒韦第四财季净利润325.51亿美元,同比增418%,其中税改带来291.1亿美元净利润;运营EPS为3338美元,高于市场预期的盈利2617美元,保险浮存金1140亿美元。2017年净利润449.4亿美元,同比增87%。


● 去年由于美国夏末多次大型飓风影响,伯克希尔2017年的保险承保业务税前亏损32亿美元。


● 股东信指出,伯克希尔·哈撒韦的目标是大幅提高非保险业务收入,这就需要实施一笔或者更多的巨额收购,伯克希尔目前已经有资源实施此类业务。


● 截至目前,伯克希尔·哈撒韦持有1700亿美元股票(不包括卡夫食品),其中包括美国运通、苹果、美国银行、比亚迪、可口可乐等。


● 巴菲特仍然就债市风险发出警告:未来无论任何时候,股票都比美国短期债券风险要高,甚至高很多;然而,随着投资期限延长,美股投资组合多元化会比投资债券面临的风险低很多。


● 巴菲特并未详谈特朗普执政或当前经济形势,但在一定程度上对美国经济释出乐观看法。


● 股东信专门论述了新的会计规则对季报与年报的负面影响,认为会严重扭曲伯克希尔的净收入计算,可能会导致伯克希尔的GAAP利润大幅波动,有时高达100亿美元以上。


● 巴菲特致股东信还指出,年度股东大会将于5月5日举行。


● 而市场最关心的问题之一“股神接班人是谁”的悬念仍然没有得到解答。


● 巴菲特十年赌约大获全胜:标普500指数收益达到了125.8%,远远领先于其他基金收益。


截至2月23日收盘,伯克希尔·哈撒韦公司A类股股价涨至每股304020.01万美元,约合人民币每股193万元,妥妥的美股第一高价股!




01

全年业绩回顾


历史收益率


2017年伯克希尔·哈撒韦公司净值大增653亿美元,公司A级和B级股票每股账面价值的涨幅都达到了23%。


在过去的53年时间里(自现有管理层接管公司之后),公司每股账面价值已经从19美元涨至21.1750万美元(A类股),年均复合增长率19.1%。


值得注意的是,2017年的653亿美元收益中,有290亿美元效益由特朗普税改带来。




巴菲特在股东信中发了点牢骚称,在财报中强调实现收益和账面浮盈/浮亏都是不合理的,伯克希尔真正关注的是每股盈利能力名义增长,媒体最关注的却是GAAP净收入的年度变更。


十五大重仓股无一亏损


截至去年底,伯克希尔·哈撒韦持有1700亿美元股票(基于会计规则考量排除了对卡夫亨氏的3.25亿股持股),其中包括美国运通、苹果、美国银行、比亚迪、可口可乐等。


公开信显示,在伯克希尔·哈撒韦15大重仓股中,没有一只股票投资亏损,同时,比亚迪首次跻身十五大重仓股。




02

六大看点


看点一:谁是接班人?


何时退休?谁是接班人?已经88岁高龄的巴菲特一直是守口如瓶。这也成了年年猜测年年成迷的一个话题。


今年1月份,巴菲特已经任命两位得意门生为伯克希尔董事会的新晋副主席,这两人分别是Greg Abel和Ajit Jain。此举也被市场广泛视作巴菲特退居幕后进程中的最新一步,他本人也在对CNBC的采访中表示,这的确是选择接班人行动的一部分。


现年55岁的Abel将担任负责非保险业务的副主席,并被华尔街认为是最有可能继任巴菲特成为伯克希尔“掌门人”角色的人选。他目前是伯克希尔·哈撒韦能源公司 (Berkshire Hathaway Energy Company) 的董事长兼首席执行官,于1992年加入。


现年66岁的Jain被任命为负责保险业务的副主席。Jain是国家赔偿公司(National Indemnity Company)的执行副总裁,并于1986年加入伯克希尔·哈撒韦保险集团。


不过,此次股东信中并未就接班人问题作出明确表示。信中只在最后部分指出:很幸运,伯克希尔迎来新的副董事长Ajit Jain和Greg Abel,他们都是公司老将,身上都流淌着伯克希尔的血液。


巴菲特在信中说,欢迎大家到场参加5月5日在奥马哈举办的伯克希尔股东大会。两位新任副董事长或将到场参与股东问答。2018年股东大会的采访和会议都将实时翻译成简体中文。


看点二:税改最大赢家


作为一家美国本土巨头公司,伯克希尔成为特朗普税改的最大赢家。


股东信指出,伯克希尔650亿级美元的收益仍然是真实可信的,敬请放心。但其中只有360亿美元来自伯克希尔的日常运作,剩下的290亿美元是12月国会修订美国税法带来的。


巴克莱1月预计,税改法案的通过让伯克希尔四季度盈利提升至少370亿美元。


在接受CNBC的专访中,巴菲特表示,作为一名坚定的民主党人,他本人并不喜欢这一税改法案,但是这确实让公司股东获益。


而在税改“送钱”的同时,去年的飓风也给保险业务因带来惨重损失。巴菲特称,猜测飓风产生的保险损失达1000亿美元左右,甚至远高于这个数字,在行业中损失的份额约在3%。


看点三:2017年并购行为异常审慎


2017年整个市场上掀起并购狂潮时,伯克希尔·哈撒韦显得异常审慎。巴菲特在信中表示:“在并购上我们遵循一条简单的原则:别人越大胆,我们就越谨慎。”


巴菲特在信中指出,在搜寻新的**企业时,我们寻找的关键品质是持久的竞争力、有能力且高品质的管理团队、经营业务所需的有形资产净值具有良好的回报率、内部增长带来可观的回报的机会,以及最后一点,合理的收购价格。


但回顾2017年的并购交易时,最后一条几乎构成了所有交易的障碍,因为一家还不错、但远够不上令人瞩目的企业的价格都达到了历史最高水平。的确,面对一群乐观的收购者,价格似乎无关紧要。


2017年10月份,伯克希尔大举押注美国运输行业,购买卡车巨头公司Pilot and Flying J tr**el近40%股份,预计到2023年股份将增加到80%。伯克希尔对公路、能源以及保险的投资偏好将持续下去。


看点四:三巨头合作投资医疗


2018年1月30日,亚马逊、伯克希尔和摩根大通联合发表声明,三家公司将合作成立一个新的公司,进军医疗领域,致力于提供高性价比的、简化的、高质量、透明医疗服务,提高员工满意度,降低医疗成本。首批受益的人群包括了这三家公司的100万美国民众。


这三家公司加起来市值超过1.3万亿美金。他们三巨头搞一起是要做什么?他们能把医疗搞成什么样?估计这是很多人都想知道的事。股神对这件事很重视,特意在伯克希尔·哈撒韦公司网站官方公布了此事。


看点五:千亿现金怎么花


伯克希尔目前坐拥大量现金。公开信称,截至2017年年底,伯克希尔·哈撒韦所持现金和美债为1160亿美元,上年同期为864亿美元。


股东希望公司可以利用这些巨额现金收购一些优质公司。比如2015年伯克希尔以320亿美元收购了精密金属零件制造公司Precision Castparts。


但是2017年的收购之路似乎不太顺利。联合利华拒绝卡夫1430亿美元收购要约,美国最大电力传输公司Oncor终止伯克希尔181美元收购议案。


如果现金继续增涨,股神的压力也不小,只能提高回购门槛或者被迫分红,这在伯克希尔的历史上还没有过。


股东信指出,伯克希尔·哈撒韦的目标是大幅提高非保险业务收入,这就需要实施一笔或者更多的巨额收购,伯克希尔目前已经有资源实施此类业务。


看点六:十年赌约大获全胜,抨击华尔街


虽然巴菲特自己是一名股市老手,但最近几年却不停的抨击对冲基金和基金经理,指责他们收费太高,吞噬了投资者的收益。他一直建议普通投资者投资指数。


金融危机期间,巴菲特与资产管理公司Protege Partners LLC的一名创始人设下赌注100万美元的赌局,巴菲特押注10年后领航标普500指数的表现将超过诸多对冲基金。




今年正好是10年之约到期时,巴菲特被动投资的观点获得了市场背书。




Protégé Partners精选的五只FOF基金都有一个很好的开局,2008年都跑赢了指数基金。然后就没有然后了。剩下九年里的每一年,五只基金的整体组合都跑输指数基金。


标普500则获得8.5%年回报率。


巴菲特在特意提到了十年前的这一赌约,并重申他对被动投资的支持:投资者应当坚持更大局的、看起来“简单”的决定,并避免大量的交易。

*以上资讯仅代表作者本人观点供用户参考,不构成任何投资理财建议。

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