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国内所有理财产品去刚兑的大背景下,固定收益投资该如何考虑?

时间:2018-03-08   来源:石投整理  作者:claire
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摘要

国内所有理财产品去刚兑的大背景下,固定收益投资该如何考虑?

说到固定收益投资,长期以来,由于有刚性兑付的存在,投资者在选择产品的时候都习惯性的看产品发行机构,如果是银行、大的金融集团发行的产品,认为基本可以闭着眼睛买,收益肯定是有保障的。所以当去年底平安的陆金所产品出现逾期时,普通民众就接受不了了,认为p2p都不能投了。而今年1月份又爆招商银行的10亿理财产品出现违约,大家又不淡定了。也许后面我们所熟知的金融机构发行的产品违约的故事还有,而且会层出不穷。这么个状态下,我相信普通的投资者慢慢会理解,固定收益产品其实也是有风险的,而且风险还不小,你投资赚取的仅仅是利息收入,而亏损的可能是所有的本金。


不知平安和招行的两起事件,是否是为了配合监管的政策,去年11月17日,中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局五部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,里面对打破刚性兑付的态度非常坚决,原文如下:

【资产管理业务定义】资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。金融机构为委托人利益履行勤勉尽责义务并收取相应的管理费用,委托人自担投资风险并获得收益。

资产管理业务是金融机构的表外业务,金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得开展表内资产管理业务。

上面这段法规说得很清楚,金融机构的表外业务,不得进行保本保收益的承诺。而表内不允许开展资管业务(对于表内、表外、刚兑的解释,不了解朋友可以看《再见了,保本理财》)。通俗的说,就是在银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构里以后都买不到保本保收益的产品了,投资者要自行承担风险。

我一直不能理解,国内的投资者,尤其是风险意识和投资经验较缺乏的固定收益投资者,要从金融机构发行的产品都是安全的,突然转变到,所有产品都不是安全的了,要自行承担风险,要做**判断,这一步如何实现?我之前说过,由于长期和资产端打交道,做过很多尽调,知道风险判断的复杂性,尽管如此都不敢对自己尽调过的企业完全押宝,因为尽调代表历史,未来永远是动态发展变化的,那么让远离资产端的非专业人士如何下手?

不管怎样,固定收益投资还会是未来的一个大投资品种,既然要自行承担风险,要想获得较高的收益,不得不关注整个宏观经济面、政策面、资金面以及具体投资的产品情况。进一步了解为什么市场会是现在的状况,自己属于哪一类风险偏好的人,最后决定自己的投资策略。即使亏损了,也明明白白。

宏观经济的研究,有很多专家学者都在分析,相对于他们,我也仅仅是个小白,我会就自己关心的问题不定期的看看宏观方面的文章。比如为什么去刚兑提了很多年,但在去年底终于落地了,而在这个政策的前后,都是三大金融监管机构的各种去通道业务的规定,力度之大,要求之严,三个家长跟比赛式的,政策一浪高过一浪,导致我手上正常推进的业务也因为通道问题难产了。

这些现象的背后,都直指“金融去杠杆”。为什么要去杠杆?《刘煜辉跨越时空的思考:反思金融杠杆之殇(推荐)》这篇文章写得比较清楚。这篇文章是16年写的,监管层对金融去杠杆的落地政策是17年陆续开始的,总结几点:

1、中国的货币量太大,金融的繁荣没有实体经济的支撑,是在空转。M2的增长率远高于GDP的增长率,也就是经济的增长不能支付金融的利息。

2、维持这种空转的局面就只能靠两种方式,一是推高资产的价格(比如房地产),一是通过庞氏的方式,金融机构不断吸纳新的资金去支付以前发行的产品本息。

3、中国的整个金融市场的产品都没有风险定价能力。资产管理最初就是在拼抢募资能力,用较高的预期收益吸引资金,用信用度高的牌照和隐形刚兑来吸引资金。再以各种交易结构放贷出去,赚取利差。里面利用了各种产品嵌套,各种抽屉协议,隐藏着很多杠杆,这是庞氏能维持的原因。

4、中国虽然没有像美国一样复杂的衍生品市场,但因为刚兑的存在导致的高杠杆,同样隐含了很高的金融风险。在政府去库存、供给侧改革等任务完成得差不多的时候,要着手解决的就是金融去杠杆问题。让金融业的发展回到正轨上来。

理解了上面的背景就能明白为什么目前的政策是这个状态,而在金融去杠杆的大背景下,未来1到2年资金都会回流到金融机构表内,金融机构的信用放大功能缩小,整个市场资金面会比较紧张,并朝着更优质的资产集中。这其实也是去年以来价值股上涨的根本原因。

结论(投资者如何选择):

而对于普通投资者,在这个背景下,我认为会分化成两类,一类是极端风险厌恶型的,各种没有刚兑的理财产品不会买了,直接把资金存到银行,促使金融的融资成本下降。还有一类就是具备**的投资判断能力,会穿透去看底层资产,迫使金融机构提升自己的风险定价能力。两个方向都是监管喜闻乐见的。

这两天友圈经常看到的一篇标题很抢眼的文章:《一发行就秒光的券商收益凭证,成唯一保本理财产品?要怎么买》,我也是被标题吸引了,想着我大券商胆子敢这么大,监管重拳下还敢卖保本理财产品。但实际打开文章大家就知道了,券商的收益凭证是券商自己发行的短期融资工具,属于券商自己的表内业务,这个产品能否兑付完全取决于券商自身的经营能力,可以理解为把钱存银行的道理一样。而不是我之前提到的通过隐形刚兑,通道业务放杠杆的产品。这个产品年化收益不到5%,这么抢手,也能看出投资者的偏好。

在写这篇文章时,我对周围的朋友也做了个小调查。固定收益理财一直是家庭理财里最主要配置方向,但不同类型的人会有不同的选择。女性朋友,绝大部分会选择购买银行理财产品,年化收益4%-5%左右。男性朋友,会选择p2p、信托产品等风险较高收益较高的产品,年化收益10%左右。还有一些牛人,固定收益产品每年投资能有15%-20%的收益。去刚兑政策出来后,对前两类朋友影响挺大。但对最后一类牛人,基本没有影响。我跟他们交流过,他们共同的特点就是对所投资的固定收益产品的底层资产非常熟悉,知道风险在哪里,所以摸索出了一套适合自己的操作策略。就我自己而言,固定收益产品能保持8%左右的收益水平,同时还能保持一定的流动性就已经很舒服了,当然前提也是能对所投资的底层资产有清晰的判断。

*以上资讯仅代表作者本人观点供用户参考,不构成任何投资理财建议。

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