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中投证券:作为经济稳定的基石 房地产政策将边际改善

时间:2018-04-28   来源:石投整理  作者:claire
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摘要

中投证券:作为经济稳定的基石 房地产政策将边际改善


核心观点:本周宣布海南设立自贸港,区域房地产短期受调控影响,但中长期价值将随着国际自贸港的制度建设完善而提升。粤港澳大湾区规划很快就要出台,区域人口将翻番,区域内房地产需求长期看好。央行拟放开商业银行存款利率自律上限,相当于加息,大金融板块估值短期受压。


投资要点:

一周板块行情:申万房地产指数、银行指数、非银指数分别下跌4.35%、下跌2.69%、下跌3.69%,在申万28个子行业中分别排第26位、第10位、第20位。

一周楼市成交:一手房环比-8%(一线+7%、二线-5%、三四线-17%);同比-12%(一线-31%、二线-12%、三四线+1%);二手房环比-12%(一线-30%、二线-2%、三四线-8%);同比-30%(一线-35%、二线-27%、三四线-34%)。

房地产一周行业信息:1、【中央经济工作会议:在错综复杂的国内外形势下召开】会议主基调“以稳为主”;2、制约区域发展的执行效率、调控政策我们预期会适度调整,区域房地产发展可能会超预期。3、【统计局:1-3月全国房地产开发投资同比增长10.4%,增速创三年新高】到位资金增长回落,补库存压力大。预期房地产调控政策及信贷资金局部放松的空间,调控政策继续边际放松,25日,河北四市已开始放松公积金贷款限制,后续其他城市政策调整值得起来。4、【发改委:坚决防范海南省炒房炒地产等投机行为,海南:落实量价调控目标,防止炒作和哄抬房价;商品住宅全域限购】因担心海南设立自贸港房价被快速炒作,不利于自贸港未来竞争力的提升,海南楼市调控不放松。5、【广东:粤港澳大湾区规划很快就要出台】规划出台将加速湾区基础设施以及制度等的落地。环境改善利好相关公司开发价值的提升。

房地产行业投资逻辑及推荐:作为经济稳定的基石,房地产调控政策将边际改善。4月23日的中央经济工作会议在错综复杂的国内外形势下召开,会议主基调“以稳为主”。1、本次中央经济工作会议提出,”积极的财政政不变,保持货币政策稳健中性,注重引导预期,调整结构与扩大内需结合起来,保持宏观经济平稳运行:要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展,消除隐患。”2、在中美贸易战下,我们预计,出口将下滑,经济增长更多要靠内需。近一个月来,我们持续提出,“在中美贸易摩擦下,房地产作为经济稳定器的作用将凸显”,3月分住建部新旧部长的表述也印证了房地产作为经济稳定器的重要性以及政策调控可能边际改善。现任部长表示,“房价过快上涨的势头得到抑制,销售面积平稳回落,三四线库存降至合理区间”。前任部长表示“调控不会全面放松,但会根据形势变化进行调整,一线城市出现紧平衡,行政手段遏制房价不会持久”。3、从1-3月份房地产销售增速和资金来源增速明显回落的情况看,如果政策持续收紧,将影响房地产投资增长持续。4、基于上述分析,我们认为,房地产是经济稳定的基石,市场调控效果已显现,在低库存背景下,房地产投资必须保持10%左右的增速,否则难以稳定供给以及继续成为经济增长的基石。我们判断,各城市的调控政策将边际改善,从信贷入手,适当放松,但不会重复2015年至2016年全面宽松的局面。25日,河北沧州市等4个城市公积金贷款政策率先放松,发出政策边际改善信号。5、前期板块受调控、银行压缩表外资产规模及融资资金成本等的影响估值承压若政策持续边际改善估值有望修复,逢低吸纳等待机会。重点推荐业绩持续高增长行业龙头优势公司:招商、华夏、保利、万科、荣盛、新城。同时关注“京津冀、湾区、自由贸易港以及国企改革“相关受益公司带来的投资机会。

风险提示:经济金融发展低于预期,消费力不足、房企销售低于预期等。

金融一周行业信息:1、【央行:定向降准置换中期便利】增加长期资金供应,银行资金成本降低;释放4000亿元增量资金,增加小微企业贷款的低成本资金来源。降准并非意味货币政策取向发生改,维持稳健中性。2、【证券业协会:停止与私募基金合作做场外期权业务】监管再次收紧,私募基金参与场外期权的通道基本被堵死。监管去杠杆的政策方针引导,加之场外期权行业乱象成为该项业务被叫停的重要原因。

金融行业投资逻辑及推荐:央行定向降准置换中期便利,增加长期资金供应,银行资金成本降低,有利于实体经济成本降低和发展。4月中央经济工作会议目的“稳经济,主要依赖内需”,在金融层面仍有降低融资成本需要。市场预期资管新规5月出台,去杠杆、去通道、打破刚性兑付目标不变。我们预期银行利差持续扩大的逻辑消失,大金融板块估值处于历史低位,但估值提升缺乏外部催化因素。战略性看好存款竞争力强的大行、科技保险以及综合性大券商。短期不建议追高,逢低底仓长期战略性配置招行、工行、建行、平安银行;科技保险中国平安;在相关业务领域具备先发优势的低估值龙头券商中信、广发、招商等以及零售科技证券东方财富(300059)等。

风险提示:资管新规执行中资金紧张,利率和不良率上升等风险,经济超预期走弱。

*以上资讯仅代表作者本人观点供用户参考,不构成任何投资理财建议。

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