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期权策略在产业套保中的应用

时间:2018-05-08   来源:石投整理  作者:claire
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摘要

期权策略在产业套保中的应用

 引言

  本篇文章介绍期权套保在产业中应用的情景,包括期权套保的基本理念、期货加期权套保方式、利用期权增加收益、贸易定价嵌套期权,以及优化套保方案及套保成本的方法。通过本篇文章,投资者可以更好地认识到期权作为套保工具的优势。


  风险管理基本理念

  使用期权管理风险最简单的方法有两种:怕涨买看涨期权和怕跌买看跌期权。怕涨是客户担心进货成本无法控制,怕未来进货的时候,原材料价格上涨,不能保证产品的预期利润,因此可以买入看涨期权锁定进货成本。怕跌是产品已经保存在仓库内,厂家担心未来产品价格下跌,不能保证产品的销货利润,因此可以买入看跌期权锁定预期销售价。这两种理念是期权在产业套保里最基本的应用,都属于期权保险功能的一部分。除了这两种简单的买入单腿策略以外,还可以从保险的角度来适当降低期权套保的成本。

  1.从保险的角度来看期权产业套保

  期权保险可以结合现在市场上的普通保险概念来理解,可以简单分为全险和部分险。拿车险举例的话,比如划痕险,普通车车主就可以不必要去保,因为维修的成本其实比较低,没有必要去花高额代价保这类险。还有类似于车内人身险,如果您已经投保了人寿保险,就没有必要去重复保险了。再比如自燃险,汽车本身自燃的可能性较低,因此可以考虑节省一些保费去购买其他险种。

  期权保险也是一样,如果一个风险区间达到的可能性非常低或者即使达到后损失也较小,或者对某个区间已经做过保护,那么就没有必要再去对这类区间做期权保险。但是对于某些风险承受能力非常低的客户,还是可以考虑购买全险做一个全面的保护,在期权保险上就是买入单腿期权的概念。如果投资者愿意放弃一部分权利或者承担部分风险去降低期权保险的保费的话,可以考虑多种多样的期权多腿组合策略。

  在两腿策略降低保证金中,牛市价差或熊市价差策略会放弃部分权利,领口策略会承担部分风险,放弃部分方向利润。如果需要降低更多保费,可以适当考虑三腿组合策略,比如牛市价差加上卖出下方的看跌期权,主要适用于预期上涨空间有限且突破上方压力与下方支撑位的可能性较低的情况;还有牛市价差加上卖出上方的看涨期权,主要适用于预期上涨空间有限且上方压力较强的情况,此策略也叫比率式价差;以及买入看涨期权加上卖出双倍数量的下方的看跌期权,主要适用于预期上涨空间有限且下方支撑强劲的情况。以上三腿策略可以根据初始的套保需求做买方并且结合自身对行情的研判做卖方来降低权利金,从而组成新的套保复杂策略。


  图为降保方案设计举例

  如果对上下方边界很自信,组合策略中的卖方策略的数量是不是越多越好呢?之前遇到过对上下方边界很自信的产业客户,卖出很多上下方边界的期权去把购买期权的钱全部抵消掉,但是结果市场走势不如预期,出现了黑天鹅,客户不仅没套保成功,反而亏损了一大笔资金。因此在做期权多腿策略套保的时候,在降低保费的同时,要注意风险的控制。

  2.从增加收益的角度看期权产业套保

  利用期权增加收益主要应用于低位买入和高位卖出两种策略。这两种策略都是通过做期权的卖方去收取权利金来增加收益,可以分为卖出看涨期权和卖出看跌期权。

  低位买入主要是在需要进货的时候,卖出一个较低行权价的看跌期权且下跌至行权价的机会不高。即使到期价格下跌被行权,那么也可以以一个理想的低价被行权买入存货;如果价格没有下跌到行权价以下,则可以获取权利金收益来减少进货成本,增加未来产品销售利润。

  高位卖出主要是在有存货的情况下,可以卖出一个较高行权价的看涨期权且价格上涨至行权价的概率较低。即使到期价格上涨被行权,那么存货也可以高位卖出交割;如果没有上涨至行权价以上,则可以获取权利金收益并增加销售产品的利润。

  3.加入期权进行产业套保的优势

  加入期权进行产业套保的优势主要有优化资金的流转与使用、解决信用风险和利润增值。

  期权套保可以优化资金的流转与使用。作为期权的买方,是不需要缴纳保证金的。当用期货做套保遇到亏损时,企业会面临巨大的追保压力,而直接用买入期权代替操作就没有追保压力,面临的最大亏损也只是损失了一开始购买期权的权利金。

  做了期权套保还有助于解决信用风险。企业如果有一批产品库存,且已经为这批产品购买了看跌期权,保障了未来销售时的预期最低利润,那么在跟银行或者其他信贷机构申请信用贷款的时候,信用评价可能被提高,因此很好地解决了部分企业面临的信用风险。

  用期权做套保还能达到利润增值的效果。上述提及的低位买入和高位卖出操作,就是通过作为期权卖方,利用收取的期权的权利金来增加未来的销售利润。

*以上资讯仅代表作者本人观点供用户参考,不构成任何投资理财建议。

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